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            出口贸易和外商投资传导机制的视角分析

            来源: www.zsalud.com 作者:sam 发布时间:2012-10-04 论文字数:0字
            论文编号: sb201209291450143235 论文语言:中文 论文类型:职称论文
            从人民币实际汇率与进出口的关系看,人民币实际汇率与进出口存在长期稳定关系,人民币汇率变动对进出口有显著影响。

            人民币汇率变动通过进出口贸易、外商直接投资对国内生产总值的影响人民币汇率通过进出口贸易和外商直接投资传导机制影响国内生产总值。具体分析如下:( 一) 进出口贸易传导机制人民币汇率的进出口贸易传导机制即人民币汇率通过作用于出口和进口进而影响国内生产总值。这一机制包括人民币汇率对出口的影响和对进口的影响。1. 出口传导。人民币汇率变动对出口的传导主要是通过影响出口商品的价格来实现的。人民币升值,出口商品以外币表示的价格会升高,这会抑制中国商品出口。反之,人民币贬值,出口商品以外币表示的价格会降低,这会促进出口。然而,这一作用的实现有一个前提条件,即国外对中国出口商品的需求价格较为敏感。近年来,中国出口商品的价格水平较低,因此,国外对中国出口商品的需求价格弹性小,汇率的出口传导机制不能顺畅运行。随着中国经济实力的增强和中国商品在世界市场地位的提高,中国开始拥有某些商品的定价权,出口商品的价格在提升,国外对中国出口商品的需求价格弹性也会增大,这就意味着出口传导机制会变得更加顺畅。人民币汇率升值对出口具有抑制作用,汇率贬值对出口具有促进作用。2. 进口传导。人民币汇率变动对进口的影响可以概括为两种传导途径。第一,替代效应。人民币贬值,进口商品以人民币表示的价格上升,国内市场发生国内商品对进口商品的替代; 反之,当人民币升值时国内市场可能发生进口商品对国内商品的替代。需要说明的是,这一传导机制的实现要求中国国内需求对进口商品的价格弹性较大。第二,收入效应。如果人民币贬值,中国居民在国际市场上的购买力就会下降,从而抑制商品的进口; 如果人民币升值,中国居民在国际市场上的购买力就会增强,从而刺激商品的进口。综上所述,人民币汇率升值对进口具有促进作用,人民币汇率贬值对进口具有抑制作用。( 二) 外商直接投资传导机制汇率的外商直接投资传导是汇率通过影响FDI 进而影响国内生产总值。在这一传导机制中,汇率从两个角度影响 FDI。从静态角度来说,影响外商投资成本。外国投资者在中国投资要涉及购买土地、厂房和机器设备、支付人员工资等等。人民币升值,则以外币计价的投资成本增加,即一定数量外币所能购买的投资品就要减少,这会打击外商直接投资的积极性。但是,如果从动态角度来看,人民币升值预期的存在将对 FDI 具有一定的促进作用。当人民币处于平稳升值过程中,在升值预期持续存在的情况下,外商直接投资在中国不仅能享受经营收益,还能享受到人民币升值带来的财富增加效应。因此,汇率升值对外商直接投资具有双向的影响,其最终影响是促进的还是抑制的,需要考虑投资成本与投资者预期两个方面。这一传导机制较为复杂,需要利用理论和实证两种分析方法进行分析

             

            ( 一) 数据的选取及单位根检验人民币汇率( ER) 变动对出口、进口、外商直接投资均会产生影响,并通过它们间接影响国内生产总值。本文选取 1978 ~ 2011 年数据。为了更准确分析人民币汇率与各经济变量之间的关系,我们采用实际汇率进行实证检验。在对以上变量进行计量分析之前,对出口、进口、利用外商直接投资及国内生产总值进行消除通货膨胀处理,得到实际出口( EX) 、实际进口( IM) 、实际利用外商直接投资( FDI) ,以及实际国内生产总值( GDP) 。由于消除通货膨胀处理时已经用到消费价格指数( CPI) ,所以不再对 CPI 与 ER 关系进行计量分析。本文数据来自国家统计局网站,分析软件为 EVIEWS6. 0.本文采取 ADF 方法对原序列进行单位根检验,原序列存在一个单位根过程。将原序列进行一阶差分后再次进行单位根检验,原序列的一阶差分在 5%的显著水平下都是平稳的,可以进行进一步的计量检验分析。( 二) 协整检验本文采用恩格尔( Engle) 和格兰杰( Granger) 1987 年提出的协整检验方法,此方法是对回归方程的残差进行单位根检验,如果残差序列是平稳的,可以确定回归方程中各变量之间存在协整关系。用 lnEX、lnIM、lnFDI、lnGDP 分别与人民币汇率( ER) 建立方程,通过对残差序列做平稳性检验,得到相应的 t 值和 p 值。通过观察可知,残差序列在 5% 的显著水平下均是平稳的。lnEX、lnIM、lnFDI、lnGDP 分别与 ER 存在长期的稳定关系,协整系数分别为 0. 0589 和 0. 1448,0. 0344 和0. 2230,0. 1600 和 0. 0100,0. 0871 和 0. 2201,且所有系数均在 5%水平上显著。人民币汇率( ER) 与实际出口( EX) 是正向相关关系,ER 数值减小,即人民币实际汇率升值时,出口减少,这与汇率升值抑制出口的经典理论相符合。然而,人民币汇率( ER) 与实际进口( IM)的关系似乎并不符合汇率升值促进进口的经典理论,原因是中国进口中相当一部分是加工贸易创造的,而加工贸易进口与出口高度相关,由于汇率升值抑制了加工贸易出口,自然相应减少加工原料的进口。人民币汇率对 FDI 具有微弱的影响作用,这是因为,改革开放之后的相当一段时期,外资优惠政策是吸引外商直接投资的主导性因素。当实际汇率升值时,对 FDI 仅有较弱的抑制作用,这种情况也与出口的抑制作用有关。人民币升值增加生产成本,抑制外商直接投资企业的出口,进而影响在华投资利润,因而对外商直接投资产生一定的抑制作用,而对人民币升值的预期又在一定程度上抵消了这种抑制作用,所以人民币汇率对 FDI 的影响十分微弱。人民币汇率对 GDP 的影响也是正向的,即人民币汇率升值对经济增长具有一定的抑制作用。( 三) 格兰杰因果关系检验以上检验已经说明人民币实际汇率和中国的实际出口、实际进口、实际利用外商直接投资及实际国内生产总值之间存在长期稳定的关系,以下将检验人民币实际汇率变动是否构成中国的实际出口、实际进口、实际利用外商直接投资以及实际国内生产总值的格兰杰原因。检验显示: 在 10%的显著性水平上,实际汇率 ER 是 EX、IM 及 GDP的格兰杰原因,但不是 FDI 的格兰杰原因。此结果基本与中国实际情况相符。人民币实际汇率的变动通过改变进出口商品的价格对出口、进口产生直接影响,从而通过改变贸易差额影响 GDP。人民币实际汇率不是 FDI 的格兰杰原因,笔者做出如下解释: FDI 根据其投资目的可分为市场导向型 FDI 和成本导向型 FDI,人民币实际汇率升值,一方面会使中国国内投资成本提高,减少成本导向型 FDI,另一方面会使中国市场规模扩大,增加市场导向型 FDI。所以,人民币升值会增加还是减少 FDI 取决于中国 FDI 中成本导向型 FDI 和市场导向型 FDI 的比重。人民币实际汇率变动同时影响两种类型 FDI 的变化,二者之间具有相互吸收和抵消的作用,因而 ER 与 FDI 之间不存在格兰杰因果关系实属正常


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