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            管理层权力、机构投资者异质性与会计信息透明度——基于深交所上市公司的经验数据

            来源: www.zsalud.com 作者:vicky 发布时间:2018-06-28 论文字数:31635字
            论文编号: sb2018060810290621557 论文语言:中文 论文类型:硕士毕业论文
            本文是一篇会计毕业论文,本文研究了管理层权力、机构投资者异质性对会计信息透明度的影响,并探讨了机构投资者异质性对管理层权力与会计信息透明度之间关系可能产生的影响。
            本文是一篇会计毕业论文,本文丰富了管理层权力、会计信息透明度等相关领域的研究,同时也为企业合理配置管理层权力、完善公司治理机制和高级管理人员的聘任及监督机制提供了一定的参考,还为相关部门优化机构投资者结构提供了依据。

            第一章绪论

            第一节研究背景和意义
            一、研究背景
            自改革开放的基本国策实施以来,我国经济取得了跨越式的发展,与此同时也带动了资本市场的壮大。众所周知,信息是资本市场进行沟通的桥梁和窗口。在纷纷扰扰的信息中,会计信息能够反映出企业的资产负债水平、现金流量状况和盈利水平等经济成果,因而备受投资者的关注。高透明度的会计信息能够缓解投资者与企业之间的信息不对称问题,为投资者进行决策提供有价值的参考,引导资金流向生产效率更高的企业,从而促进资源的优化配置。同时会计信息也可以作为评价管理层经营业绩好坏的评判依据,而管理层履约成果的好坏直接关系着其薪酬与福利,因而会计信息也备受股东和管理层的关注。高透明度的会计信息可以降低二者之间的监督成本,缓解委托代理问题,减少管理层的自利行为。因此,改善上市公司会计信息透明度是提高公司治理水平的重要手段也是促进资本市场长足发展的必然要求。
            然而不论国内还是国外,会计信息造假新闻的不断曝光引发了人们的强烈关注和质疑,会计信息透明度也成为了理论界与实务界关注的热点话题。美国安然、雷曼兄弟等大公司的财务造假给投资者造成了巨大损失也给所在行业带来了毁灭性的打击。我国资本市场由于起步较晚,发展历程较为短暂,相关制度还不够完善和规范,上市公司财务造假现象也屡见不鲜。诸如绿大地、万福生科、银广厦等公司的财务造假严重损害了广大投资者的积极性,阻碍了我国证券市场的健康发展。如何应对会计信息失真、提升上市公司会计信息透明度值得我们进行深层次的思考和探讨。
            企业管理层作为生产经营的决策者和会计信息的提供者,其对会计信息透明度有着直接的影响。在国有企业中,基于全民所有的产权性质,国有企业实际所有人存在缺失,政府赋予国有企业管理层更多的是控制权而缺乏相应的监督和制约。而在民营企业中,现阶段我国民营企业产权制度还不够清晰,家族企业和非股份制企业所占比重较大,制度上的缺失使得管理层被内部人所控制,这为其进行权力寻租、攫取私人收益提供了便利。
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            第二节研究方法与研究内容
            一、研究方法
            本文主要运用了理论分析与实证检验相结合的方法来研究管理层权力、机构投资者异质性与会计信息透明度的关系。在理论分析部分,本文首先对上述三个关键概念进行了界定并依据委托代理理论、信息不对称理论、行为科学理论、成本收益理论探讨了管理层权力、机构投资者异质性对会计信息透明度的影响,然后在此基础上提出了相关研究假设。
            在实证研究中,本文以2011-2015年深交所上市公司为研究样本,首先对数据进行了筛选并对关键变量进行了定义、构建了相关模型。然后通过描述性统计、多重共线性检验、相关性分析、回归分析、稳健性检验对数据进行了实证分析。
            二、研究内容
            本文共分为六章,具体安排如下:
            第一章:绪论。本章阐述了本文的研究背景、研究意义、研究方法、研究内容以及可能存在的创新点。
            第二章:文献综述。本章首先对三个概念进行了界定并回顾了管理层权力与会计信息透明度、机构投资者异质性与会计信息透明度的相关文献,然后分析了现有研究的特点并在此基础上提出了本文的研宄视角。
            第三章:理论基础与研究假设。本章首先阐述了与本文相关的基础理论,包括委托代理理论、信息不对称理论、行为科学理论以及成本收益理论;然后分析了管理层权力、机构投资者异质性与会计信息透明度的关系以及机构投资者异质性对管理层权力与会计信息透明度间关系的影响,进而提出了本文的研究假设。
            第四章:研究设计。本章阐述了样本选择与数据来源,并介绍了变量的定义以及研究模型的构建。
            第五章:实证分析。本文以深交所上市公司为研宄样本,通过国泰安数据库获得了相关数据再通过统计软件对数据进行了分析,对变量进行了描述性统计、多重共线性检验、相关性检验以及回归分析。同时为了使检验结果更加可靠,本文使用深交所信息披露考评等级来衡量会计信息透明度,通过主成分分析法构建了管理层权力的综合指标,然后对上述模型进行了稳健性检验。
            第六章:结论及建议。本章首先对本文的研究成果进行了总结并有针对性地提出了相关建议,然后客观地审视了本文研宄的不足并提出了改进方向。

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            第二章文献综述

            第一节概念界定
            一、会计信息透明度
            (一)会计信息透明度的内涵
            会计信息透明度的高低与资本市场能否健康发展有着密切的联系,理论界对于会计信息透明度的研究起步较早,自20世纪90年代以来众多学者对它进行了广泛的研究。
            美国证券交易委员会于1996年发布了国际会计准则委员会“核心准则”声明,这份声明首次提及了“透明度”这一概念并得到了众多美国学者的认可。此后,“透明度”这一概念被广泛接受和使用。
            巴塞尔银行监管委员会于1998年发表了一篇名为《增强银行透明度》的文章,文章指出高透明度的会计信息应当满足会计信息质量的基本要求,即高透明度的会计信息应当是可靠的、全面的、相关的、可比的、重要的。该委员会同时强调了会计信息在投资决策中的关键作用,它认为高透明度的、真实的、全面的会计信息有助于市场参与者进行决策,提高会计信息透明度可以维护金融市场和银行业的稳定。
            我国学者魏明海、刘峰和施鲲翔认为会计信息透明度是一个综合的概念,是对现有会计信息质量要求的延伸与扩展。会计信息透明度不仅要求会计信息应满足相应的质量标准,还对实现会计信息质量标准的方式进行了规范。相关各方需要严格执行既定的信息披露政策并做到及时准确地对外披露会计信息。
            葛家樹和陈守德认为会计信息透明度这一概念具备丰富的内涵。会计信息透明度要求在满足决策有用性的基础上还应包含中立的特点。对外公布会计信息时应秉持中立的立场,充分、完整、准确地披露对企业有利的交易和事项以及对企业不利的交易和事项,诚实地反映企业的经营真相与财务状况,同时应做到既不为某个利益集团弄虚作假、粉饰盈利,也不能掩盖业已形成的或极有可能获得的收入、利益。
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            第二节管理层权力与会计信息透明度研究综述
            一、国内研究回顾
            薪酬契约可以维护管理者和所有者之间的雇佣关系,绝大多数的薪酬契约是基于企业的经营业绩来衡量管理者的履约情况,然后决定管理者应获得怎样的薪酬与福利。卢锐、权小峰等研究发现企业管理层会通过实施盈余管理来操控企业业绩以提高自身薪酬,并且管理层权力越大越倾向于选择对自有利的会计政策以获取超额收益。张程通过实证研究发现管理层的利益驱动会显著影响会计信息透明度。就我国的实际情况而言,公司治理结构很难对管理层操纵信息等行为起到约束作用,管理层的违规成本较低。曾庆生以深交所信息披露考评等级和盈余管理水平来衡量会计信息透明度,通过研宄发现在会计信息透明度较低的公司,高管通过交易能够获得超额的回报。同时发现如果公司的会计信息透明度有所提升,那么交易的信息含量也将明显降低,这表明了管的寻租行为会受到信息披露透明度的影响。
            现代企业中所有权与经营权相分离,委托人和代理人广泛存在着信息不对称的问题,所有者会通过董事会等机构对管理层进行监督。如果管理者和监督者来自于同一方,那么董事会的监督效率就会大打折扣,不能起到应有的约束作用。崔学刚、王俊秋和张奇峰、黄梦琦研究发现,当总经理与董事长两个职位由同一人担任时,其在企业中拥有更高的地位和更大的话语权,管理者能够通过运用手中的权力有选择地对外披露对自己有利的信息。
            马晨、张俊瑞通过研究上市公司出现的财务重述现象认为会计差错会导致财务重述的发生。管理层错报财务信息的动机和内部治理能否对财务报告起到监督作用是决定会计差错发生与否的两个重要因素。当管理层持股比例较高时,管理层可能会投机性地操纵会计信息,致使披露的会计失真进而导致财务重述现象的发生。
            ............................
            第三章理论分析与研宄假设..............18
            第一节理论基础.............18
            ―、委托代理理论..............18
            二、信息不对称理论.............19
            第四章研究设计..........24
            第一节样本选择与数据来源..............24
            一、样本选择...........24
            二、数据来源................25
            第五章实证分析.............33
            第一节描述性统计与相关性检验................33
            一、描述性统计..................33
            二、多重共线性检验...............33

            第五章实证分析

            第一节描述性统计与相关性检验
            ―、描述性统计
            本文选取2011-2015年深交所上市公司作为样本,描述性统计如表5-1:

            从表中可以看出,上市公司会计信息透明度的均值为5.510,最大值为10,最小值为1,说明上市公司整体会计信息透明度还有待提高,不同公司之间会计信息透明度存在较大差距。管理层权力最大值为5,均值为2.60,说明各样本之间管理层权力配置不同,管理层权力与平均值的离散程度较大说明管理层权力的波动范围较广。在机构投资者持股方面,压力抵制型机构投资者平均持股比例为3.25%,而压力敏感型机构投资者平均持股比例低于压力抵制型机构投资者,为1.85%,持股比例的差别会对机构投资者进行监督的成本收益产生影响,进而影响不同类型机构投资者参与监督与公司治理的积极性。
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            第六章结论与建议

            第一节研究结论
            本文首先回顾了国内外相关文献并阐述了所涉及的基础理论并在此基础上提出了研究假设。然后以2011-2015年深交所上市公司为研究样本,通过盈余激进度和盈余平滑度构建会计信息透明度指标,从两职兼任、管理层持股、董事会规模、内部董事比例、股权分散度五个方面衡量管理层权力,并将机构投资者区分为压力抵制型和压力敏感型两类,建立模型进行实证检验和分析,研究了管理层权力、机构投资者异质性与会计信息透明度之间的关系。通过以上的研究,本文得出了以下结论:
            (1)企业管理层权力的膨胀会导致会计信息透明度下降。管理层作为企业的领导者与决策者,其不同强度的权力配置会对会计信息透明度产生不同的影响。当企业管理层权力不断加大时,企业的绝对控制权实质上逐渐落入管理层的手中,这容易滋生管理层通过操纵会计信息披露来进行权力寻租的机会主义行为,从而致使所对外披露的会计信息失真,会计信息透明度下降。
            (2)压力抵制型机构投资者能够提升会计信息透明度,而压力敏感型机构投资者对会计信息透明度的提升作用不明显。压力敏感型机构投资者与上市公司不存在除投资关系以外的经济纠缠,具备较强的独立性。当管理层为谋取私利进行盈佘管理,提供虚假会计信息时,严重损害了其自身利益。压力抵制型机构者能够通过行使股东投票权、提起股东议案或股东诉讼等手段对管理层进行监督与制衡,纠正导致会计信息出现偏差的行为。而压力敏感型机构投资者与上市公司除了投资关系以外还存在业务上的往来及商业联系。这种利益关联的存在导致其在面对管理层机会主义行为时,通常采取默许甚至纵容的态度,不能发挥监督作用纠正其行为的偏差。
            参考文献(略)

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